第09版:财经新闻

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2021年10月13日 星期三

 
 

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流动性趋弱,活跃板块被“消灭”

量化对冲交易正考验大A稳定性

晨报记者  韩忠益

昨日,沪深两市双双低开,盘中医美概念股异动,苏宁环球涨停封板,朗姿股份、奥园美谷、汉商集团等跟涨。但钴、电力、钢铁、煤炭、锂电池、钛白粉板块持续走弱。午后,元宇宙、燃气、半导体及元件、证券板块持续下挫,沪市一度大跌75点,近百只个股跌停。最后在医药、房地产服务板块相对活跃下,股指跌幅收窄。沪市下挫1.25%,报收3546点,创业板下跌1.85%。两市超3600家个股下跌。成交额不足万亿。

二级市场上,从上周开始,香港恒生指数、A50股指期货指数全线上涨,而且幅度较大,但大A却不为所动,连续下行。于是市场把这种逆势现象归咎于大A中量化交易频繁,不但令股指无法走强,还导致不少板块和个股连续大挫。说量化对冲是大A疲弱的罪魁祸首也许言重了,但客观上确实有影响。按照业内人士的说法:早上半小时个股经常冲高就是因为量化在抢买,然后开对应金额的期指空单对冲(IF,IC,IH都有),多头金额和空单金额(期指有杠杆,实际占用金额少)基本上在1:0.8到1:1区间浮动。赚钱逻辑就是,不管大盘涨跌,因为有对冲,只要买入的票足够强,只要能跑赢对冲指数(if,ih,ic),对冲基金就是永远赚钱的。所谓足够强的票,其实就是市场中的活跃标的,难怪最近最活跃的周期股被搞得像是发生了股灾,短短两周时间跌幅超过30%的比比皆是。最典型的操作手法就发生在中远海控(601919)身上。该股业绩优良,流动性好,适合大资金进出,又有MSCI、标普道琼斯A股、富时罗素、沪股通等概念,抢筹和砸盘都很容易。一段时间以来,该股上涨时很难冲过7%涨幅,因为量化执行的是7%就止盈的操作纪律。而下跌时,往往就是开盘时冲高,然后一路下行。

本来大A在国庆长假前的回落调整可以随着节前离场资金的回归,令秋季攻势一触即发,但愈演愈烈的量化对冲交易模式的大行其道,使得流动性趋弱,活跃板块一个个被“消灭”,市场一下子失去了做多方向,具有助涨助跌作用的量化对冲交易正在考验着大A的稳定性。

 

 

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